在加息预期持续影响下，上周出现小幅回落的资金价格昨日再度止跌回升。资金面压力导致债市逢低出现的零星买盘需求转瞬即逝，做空情绪进一步加重，昨日上海证券交易所国债指数连续第8日收阴。

　　国债指数缩量下行

　　上证国债指数昨日午盘一度在逢低买盘推动下温和反弹，报在113.31。不过，受央行可能实行更加严厉的货币政策以及新股IPO发行的影响，市场预期资金面将再度趋紧，债市在连续阴跌后受资金紧张预期的进一步打压，国债指数收盘再度走跌，连续第8日收阴，收盘报于113.25点，成交量萎缩至2.07亿元，较前一交易日减少一半。

　　银行间国债价格虽然收盘趋稳，不过成交量较前一交易日缩量超过两成，显示市场观望气氛仍然浓厚。

　　资金价格难以回落

　　受两只小盘股申购影响，昨日银行间基准回购利率停止上周持续回落的走势，恢复上涨。基准7天回购加权平均利率收报3.017%，较前收盘涨8.9个基点。交易员表示，当天和期限7天的上海银行间同业拆放利率(Shibor)也表现同步上涨，其中7天期Shibor涨幅明显，共上涨13.21个基点至3.0316%。

　　国泰君安固定收益部分析师林朝晖表示，虽然在6月份连续4周公开市场操作实施净投放下，市场资金紧张状况有所缓解，上周基准回购利率已经重新回落至3%以下，但本周该期限利率料将难以进一步回落。林朝晖告诉记者，6月份央行公开操作累计净投放资金3100亿元，月内上调准备金率则共累计冻结4000亿元，加上外汇占款正常增长，预计6月末市场超储率水平可能略有上升。而7月份央票及正回购到期约2500余亿元，考虑到当月信贷增长可能出现季初放量，央行有必要继续适度加大回笼流动性。但由于目前央票一、二级市场利率倒挂影响央票发行规模，因此央行在7月份可能继续提高准备金率0.5%，或重新启用定向央票。

　　此外，本周有两只新股发行，虽然中国建筑、光大证券等大盘股目前仍未排上发行日程，但其对市场的心理压力并未消除。综合以上市场流动性各影响因素，初步预计本周R007(2.480,0.00,0.00%,吧)难以进一步回落，近期其主体波动区间可能位于3.0%以上。从央票利率趋势来看，其与央行加息节奏继续保持联动，7月中旬是央行出台年内首度加息的敏感时间窗口，预计短期内央票发行利率仍将在原位徘徊，其与二级市场成交收益率之间利差也难以迅速弥合。

　　投资需求继续受限

　　城商行债券交易员还告诉记者，在资金面可能继续紧张的前提下，上周停发以及继续减少发行量的央票需求不足、浮息券招标利差走高等现象都显示，市场的悲观情绪已从长期债蔓延至所有品种。据介绍，6月份受资金面紧张影响，银行和基金的债权托管量都有所下降。其中银行减少2100亿，全国性商业银行和城商行债权托管量均有所减少，金融债和信用产品下降趋势较明显。保险公司6月份新增债权托管量也较前几个月有所下降。

　　而招商银行(23.21,0.54,2.38%,吧)资金交易部最新报告则预计，今年下半年央行将维持紧缩性货币政策，调控仍以数量调控为主。该行表示，虽然存款准备金率的持续上调及贷款的调控，使得银行的盈利渠道变窄，投资于信用市场的需求增加。但同时，存款准备金率的上调也对银行的资金有较大的挤出效应，导致资金面偏紧，可用于投资的资金不多。